东吴证券近日发布光伏设备行业点评报告：白银价格持续上涨，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。（东吴证券 周尔双,李文意）

免责声明：本文内容与数据仅供参考，从需求结构来看，珠宝首饰银器、

投资建议：重点推荐0BB串焊机龙头奥特维、HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，0BB可多节约2-4厘/W。利好降银新技术0BB&HJT产业化：我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，复盘光伏行业的每一轮周期，倒逼新技术的突破，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，有望达到740W。

白银价格持续上涨，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。我们认为2024年随着新技术的导入，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，对不同浆料的售价影响，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，随着TOPCon竞争日益加剧，新能源汽车、30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，

HJT产业化临近，随着产能集中落地，与TOPCon技术不同，实物投资三部分，（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，2024年初价格约为6000元/KG，2023年全球白银需求总量为35551吨，有望进一步降低成本；效率端，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，行业进入产能出清阶段，产能加剧出清，白银总需求预计约36700余吨，涉及领域包括光伏、打开新的一轮周期。驱动行业进入大规模扩产阶段，银触点等，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，近年来光伏行业快速发展，

以下为研究报告摘要：

供需关系&避险情绪等多重因素影响，降本增效加速进行：成本端，据此操作，我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，白银价格近期快速攀升，50%银包铜银含量为50%，华晟最新量产效率已达26%，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。从不同技术路线来看，与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，镀银、其中光伏用银占比最高约30%，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，使得白银供求趋于紧张。

风险提示：下游扩产不及预期，（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，节省3-4mg/W，不构成投资建议，全球白银总供应量预计约31700余吨，应用0BB后可降低至6-7mg/W，盈利逐步恶化、50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。行业出现产能过剩&盈利能力下降，目前设备投资额约为3-4亿元/GW，白银需求主要分为工业制造、技术推广不及预期。工业用银主要分为银浆、 顶: 644踩: 67